下半年经济料温和放缓全年增速将达6.8%

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中国经济导报记者|张守营

“经济增速在下半年可能温和放缓至6.7%，我们预测全年增速为6.8%。这将是2010年以来首次GDP增速回升。”日前，北京大学光华管理学院发布的研究报告认为，GDP和其他实体经济数据体现出今年上半年的经济增长势头明显强于去年，扭转了经济增长逐年放缓的趋势。前瞻性经济指标走势同样较为强劲。由此，经济增长的势头在短期内或可持续。下半年货币政策将保持稳健中性，外需也存在一定的不确定性。

内外需强劲反弹

“今年二季度的我国GDP实际同步增长率与一季度持平，保持在6.9%的高位。”北大光华管理学院的专家认为，GDP能够超预期增长的主要原因是内外需在二季度都保持了强劲增长。工业增加值是6月份实体数据的最大亮点。6月份规模以上工业增加值同比增长7.6%，与今年3月份增幅持平，是过去两年工业增速的最快值。环比季调的工业增加值创2013年以来第二高。

就内需而言，二季度固定资产投资保持了稳定的增长。固定资产投资增速从5月份的7.8%提高到6月份的8.8%，而民间投资增速也从5月份的6.7%大幅提升至6月份的8.2%。就行业而言，制造业固定资产投资增长率从4月份的3.2%大幅提升到6月份的6.6%。而房地产行业去库存进展明显，二线以下城市需求强劲，固定资产投资保持稳健增长，6月份增速为7.9%。基础设施投资增长持续强劲，6月份增速高达21.4%。值得注意的是二季度PPI增速较为平稳，因此剔除物价水平之后的固定资产投资增速依然强劲，对GDP增长起到了较强的支撑。

克服了年初的疲软势头，二季度消费重拾增长。其中6月份的社会零售消费同比增长11.0%，创2016年以来最高增长率。其中农村消费在二季度进一步加速，6月份增长高达12.9%，创过去4年的最高值。

今年年初以来进出口强势增长，一扫近两年来国际贸易的颓势。其中，6月份出口继续保持双位数增长，美元计值的出口同比增速为11.3%，人民币计值的增速高达17.3%，显著强于市场预期。整个二季度出口同比增长9.4%，高于一季度的8.1%，这意味着出口形势显著改善。从全球经济看，今年以来美国经济温和增长，欧元区经济持续复苏，日本经济有所恢复，新兴市场中的一些经济体需求强劲，使得我国对美欧日和印度、巴西、俄罗斯等经济体出口增速维持在高位。强劲的外需为二季度的经济增长提供了强劲的动力。

上半年我国的服务业增速持续高速增长。其中，二季度第三产业增速为7.6%，高于第二产业的6.4%。这使得服务业在GDP中比重已经上升到54%。服务业的持续扩张，已经成为GDP增长的稳定器。制造业内部的产业结构也不断提升。从出口数据可以看到，高科技、机械电子类出口增速增长最快，已经成为出口商品中的最大份额。中国经济结构不断改善，为近期经济增长提供持续稳定的动力。

仍需提防黑天鹅

展望下半年，北大光华管理学院的专家认为GDP增速会放缓至6.6%~6.7%左右，这使得全年经济增速约为6.8%。这将是2010年以来年度GDP增长率第一次加速，有助于稳定全球投资者的信心，也为经济结构的进一步调整创造了更大空间。

北大光华管理学院专家认为，虽然总体而言GDP在下半年将维持稳健增长，但经济中依然存在值得堤防的风险点。在一定的条件下，依然存在爆发“黑天鹅事件”的可能性。“黑天鹅事件”最有可能出现在三个方面：

首先，偏紧的信贷政策给高负债率的企业带来前所未有的压力。不仅仅对传统行业的国有企业形成压力，更有可能的是，高负债率、高泡沫的房地产和互联网行业，尤其是从事这些行业的民营企业也将承压。这些企业涉及的资金规模相当庞大，一旦出现流动性风险，将会对金融系统的稳定性带来很大挑战。

其次，美国经济的基本面、货币政策和贸易政策存在一定的不确定性。特别是由于特朗普总统贸易政策的不确定性，一旦中美之间出现贸易争端，将对外需产生非常重大的负面影响。

还有，虽然近期人民币汇率企稳，外汇储备稳定在3万亿美元以上，但数据并没有完全反映国际收支领域的真实供求关系。由于过去两年人民币国际化出现一定程度的挫折，外汇管制持续加强，使得人民币汇率出现了一定程度的贬值预期。虽然近期有所改善，但是并未根本性好转。一旦我国金融体系出现波动，或者美元由于种种原因再次走强，国际收支还有可能再次承压，因此汇率和国际收支也是投资者需要关注的潜在风险点。