ABS或是破解PPP融资痛点良方

原标题：ABS或是破解PPP融资痛点良方

中国经济导报记者|杨虹

PPP与资产证券化（ABS）都是近年来我国经济发展中引人关注的“热词”，而两者结合又会摩擦出怎样的火花？日前，由中国资产证券化百人会论坛、中国人民大学国际货币研究所主办，厦门国际金融技术有限公司、《当代金融家》杂志承办的“2017年中国资产证券化行业年会”上，各方专家学者围绕这一话题展开讨论。

政府与社会资本一个也不能少

“从商业模式的可持续发展视角出发，PPP健康发展应充分发挥政府和社会资本两方的积极性，同时促进社会资本盈利。”民生证券副总裁、研究院院长管清友在年会上这样表述自己的观点。

他指出，目前社会有一批优质的项目，如交通基础设施实体性项目，医疗、教育领域的服务性项目等，都有社会资本参与。“但值得注意是，这些项目中民营资本的参与度确实不如国有资本，这样的情况亟待解决。”

管清友分析其中的原因，首先，在过去的一年，金融环境总体上流动性过剩，资产收益率比较低，特别是在2016年下半年以来，债券市场去杠杆开始，大量资金开始撤离债券市场，进入到PPP领域，导致整个债市收益率趋低；其次，直至目前，许多地方仍仅仅将PPP作为融资手段，这实际上背离了国家推PPP模式的初衷。

就PPP吸引社会资本的问题，在年会上引起广泛共鸣。像华福证券投资银行总部创新业务部总经理金威就表示，从整个PPP项目的角度来说，社会资本介入的考量在于收益够不够高？退出是不是顺畅？如果这两点并没有被真实解决，社会资本介入的动力一定会不足。

PPP项目资产证券化密集落地

随着PPP在我国的快速发展，融资问题也日益受到各方关注。根据统计数据显示，截止到3月底，国家发展改革委入库的PPP项目数量达到15966个，资产规模15.9万亿元人民币。

上海锦天城律师事务所专职律师刘洪光指出，PPP项目的融资周期最少10年，一般都是15到20年，甚至30年。面临这么长的运营周期，不管是社会资本方还是政府，都会有比较大的压力。

他表示，去年年底，国家发展改革委公布了PPP资产证券化的通知，在连续出台的政策支持下，经历了前期充分的项目储备，3月份PPP项目资产证券化密集落地。目前共发行4单PPP资产证券化项目，合计发行规模27.14亿元。“上海锦天城律师事务所参与了首批的PPP资产证券化项目，在短期内获得发行。由此，个人认为，资产证券化是PPP项目、PPP资产、社会资本方缓解压力的一个非常好的方式。”

首批试点示范作用已显

北京首创股份有限公司是4单首批PPP资产证券化落地的企业之一，其运作的经验和体会对于关注PPP资产证券化实践的专家学者、企业等具有研究和借鉴的意义。

在此次年会上，首创公司财务总监郝春梅就表示，在公司首单PPP资产证券化的整个过程当中，政府始终大力支持。2016年12月份国家发展改革委和证监会联合发文通知，要求在2017年2月17日之前，通过省发展改革委上报1到3个项目，经过国家发展改革委审核，开展首批项目试点。

她介绍说，“我们很快成立了项目团队，进行了前期工作。在项目启动以后，我们选择了山东省的4个污水处理类型项目，以4家水务公司的收益权作为基础资产，整个发行规模为5.3亿元，期限是18年，最低的利率低至3.7%，综合成本是4.55%。整个发行得到了国家发展改革委、证监会各方绿色通道的大力支持，项目落地速度也比较快。”从整体项目来看，较低的资金成本、结构合理的设计、灵活的资金用途是项目的亮点。本项目的成功落地，是PPP项目对接资本市场一个比较好的创新，也起到了非常好的全国性的示范作用以及良好的先行先试的效果。